甘李药业一季度归母净利润同比降幅接近四成，即便剔除非经常性损益，扣非净利润仍下滑13.31%。

深圳商报·读创客户端记者｜陈燕青

编辑｜薛婷阳 责编｜李耿光

近日，甘李药业（603087）发布一季报，这份成绩单与2025年高增长形成强烈反差：公司一季度营收8.78亿元，同比下滑10.84%；归母净利润1.92亿元，同比大降38.29%；扣非净利润1.86亿元，下滑13.31%，多项核心盈利指标走弱。消息一出，该股23日重挫逾9%，本周下跌逾7%。

一季度甘李药业业绩跳水，最直观的是利润端下滑。公司一季度归母净利润同比降幅接近四成，即便剔除非经常性损益，扣非净利润仍下滑13.31%，说明核心主业盈利能力已出现弱化。

具体来看，利润大幅下滑主要来自三方面原因：一是非经常性损益减少：本期非经常性损益仅641.62万元，较上年同期减少9100万元，去年同期6100万元诉讼执

财报显示，一季度公司胰岛素制剂销量同比增长7.48%，但营业收入反而下滑10.84%，出现销量涨、收入跌的背离，核心矛盾在于国内市场疲软。国内销售收入同比减少2.05亿元，成为拖累整体业绩的主因。

背后或折射两大隐患：一是集采放量效应见顶，接续集采执行进入平稳期，基层渠道渗透与销量增长难以对冲价格压力；二是GLP-1 类药物替代加速，减重与降糖需求被分流，传统胰岛素市场增长或见顶，公司尚未有重磅创新药上市对冲影响。

甘李药业一直以研发高投入构筑壁垒，2025 年研发费用达13.41亿元，占营收 33.08%，博凡格鲁肽、GZR4 胰岛素周制剂等管线推进至临床三期，被视为第二增长曲线。

但一季度数据显示，研发投入尚未转化为业绩动能：核心创新药仍在临床阶段，未形成商业化收入；公司仍在持续投入临床、产能与国际化布局，费用端持续承压。

尽管公司经营现金流同比增长 8.14%，资产负债率仅 6.72%，财务基本面依然稳健，但业绩增速由高增转负，意味着公司正从集采复苏周期进入创新真空期。

对于这家曾经的国产胰岛素龙头而言，当下既要稳住国内基本盘、稳住毛利率，又要加速博凡格鲁肽等创新药上市节奏，尽快打通 “胰岛素 + GLP-1” 双轮驱动。否则，在国产替代与创新迭代的双重竞争下，甘李药业的增长窗口期将进一步收窄。

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